无锡银行600908破位跌停新财富
无锡银行的股票在今天解禁之后，破位跌停。
俗话说，不鸣则已，一鸣惊人。无锡银行作为一家去年上市的次新银行股，在今年5月遭到大肆爆炒，市盈率一度达到40倍以上，羡煞一众上市国有银行——今天则又一字跌停，并且带动整个银行股，尤其是次新银行股整体下跌，江阴银行跌5.58%，吴江银行、常熟银行、张家港行跌逾3%。
有意思的是，虽然我们能理解市值小估值高的A股黄金定律，但银行股的估值偏差依然可怕。年中报显示，无锡银行资产规模增长缓慢，同业规模受监管影响大幅下滑7成，预示无锡银行将回归传统业务——但市场估值却没有像传统银行看齐，20倍市盈率高悬，比国有银行高出太多。
而就在这种情况下，作为去年新财富第一的安信证券赵湘怀，却在8月份，也就是股权限售股大幅解禁的前夕给高达20倍市盈率的无锡银行买入评级。
解禁后跌停9月25日，无锡银行公告解禁首发原股东限售股份6.07亿股，解禁股数占公司总股本的32.84%，按照上周五收盘价计算，解禁市值高达65.80亿元。
无锡银行作为一家城商行，根据华泰证券的分析，年无锡银行的市盈率为21.17倍。一般情况下，银行的市盈率在6-10倍左右，但是城商行的市盈率会相对较高，其优势在于流通盘较小。不过也流通盘小就会存在游资较多的问题，炒作起来相对容易，也使部分次新银行股的市盈率要高于行业的平均水平。
其实，早在今年5月份，次新银行股就遭遇过暴跌。当时的无锡银行股价从顶峰23.69元每股跌到11.86元每股，而接着张家港银行、江阴银行、吴江银行等四只次新银行股，接连下跌。当时有媒体戏称，四只次新银行股在玩“萝卜蹲”。
后来有分析表示，那一波大跌一方面，因为政策的原因，在遭遇金融监管趋严的背景下，对于城商行的经营能力有巨大的挑战。而另一方面则是由于前期游资抱团取暖推波助澜，而后期则在高位下杀中游资争相跑路，可谓是“成也萧何，败也萧何”。
事实确实如此。
解禁后遭遇大跌，一般是由于原始股东为自然人或是小股东，为配合炒一把热钱，解禁后就会乘机抛售；而如果原始股东为机构持股，解禁的是大股东或者大机构或者国资股，则股价一般会比较平稳，个别的甚至会上涨。因为一方面大股东减持却不至于全抛，如果股价大跌了，仍然持有的市值会受到影响，所以他们一般暂不会在解禁期结束后立刻减持。
同时，根据统计研究，解禁股占流通股比达到10%，是一个分水岭，如果比例低于10%则影响不大，而高于10%则下跌的概率就会增加。
而无锡银行本次解禁的股数占公司总股本的32.84%，股价大跌，也正说明，无锡银行的原始股东以小股东为主，受游资影响较大。
半年报隐藏的风险从表面上，无锡银行的半年报还算不错。虽然同业业务遭到重创，但是并没有影响到无锡银行的整体营收。上半年无锡银行的营收和净利润分别上涨12.9%和10.4%。同时还实现了“不良双降”，不良贷款余额为8.4亿元，较年初减少0.5亿元；不良贷款比例为1.31%，比年初降0.08个百分点。
但是，表面上看上去很好的无锡银行的半年报，真的没有隐患吗？
从无锡银行的半年报发现，无锡银行的贷款投放地非常的局限，这种局限在城商行很常见。但是无锡银行尤其严重，作为无锡的本地银行，89.37%的贷款投放在无锡地区，而此外的10.63%投放在江苏省内的其他地区，也就是说，无锡银行只做本地业务。全部贷款都集中投放在同一个地方，对于一家银行来说，贷款业务过于集中是比较危险的，一个地区的企业还贷能力有限，会导致银行遭受贷款损失的风险。即便是在江阴银行等其他上市城商行中，如果完全集中的贷款投放也是很少见的。而且，在半年报中，无锡银行并没有披露关联贷款的情况。
此外，在公司的前十股东中，全部都是无锡当地的企业，而在限售股东的名单中，有两家持股公司的实际控股人是同一企业。
有意思的是，在今年无锡银行的半年报中，几乎所有的研究机构都给予了“买入”或“维持”的评级，其中还包括在去年《新财富》的“最佳分析师”非银行类获得第一的安信证券赵湘怀给予的评级。
但是，面对江阴银行和无锡银行这两家，同样是次新银行股、同样是城商行，甚至同样是江苏无锡的银行，而两家银行的质量都差不多的情况下，赵湘怀给予江阴银行的却是“中性”评级。
目前，无锡银行的市盈率仍然存在虚高的情况，虽然从5月份到现在已经降低不少，同时股价大幅度下跌；但是显然市盈率仍有泡沫存在，导致本次解禁后股价下跌。
END
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